WACC - ин нишондиҳанда аст? Консепсия, формулаи, намуна, истифода ва танқиди консепсия

То имрӯз, ҳамаи ширкатҳои дар як роҳ ё дигар захираҳои қарзӣ истифода мешаванд. Ҳамин тариқ, онҳо на танҳо ба хароҷоти худ, балки ба қарз низ кор мекунанд. Барои истифодаи охирин, ширкат бояд як фоиз пардозад. Ва ин маънои онро дорад, ки арзиши баробарӣ ба меъёри сӯзишворӣ баробар аст. Аз ин рӯ, мо ба усули дигар ниёз дорем. WACC яке аз усулҳои маъмултарини арзёбии лоиҳаҳои сармоягузорӣ мебошад. Он ба шумо имкон медиҳад, ки на танҳо манфиатҳои саҳҳомон ва кредиторон, балки андозҳоро низ ба назар гиред.

Мисол:

Пас, мо фаҳмидем, ки WACC нишондиҳандаи миёнавақаи миёнаи хароҷоти сармоягузорӣ мебошад. Аммо чӣ гуна ҳисоб кардан ва андозҳо ҷойгиранд? Дар назар дошта бошед, ки ширкат 60% аз ҳисоби маблағҳои саҳҳомӣ, 40% - аз ҷониби кредиторҳо маблағгузорӣ карда мешавад. Масалан, арзёбии арзишҳо бояд 20% бошад. Ширкати қарздиҳанда 15% дар як сол ба даст овард. Агар мо ба саволҳои ҳисобкунии нархи одилона дар асоси мантиқӣ ва математика, баъд аз он 18% гирем. Аммо ҳама чиз осон аст? Дар назар дошта бошед, ки як ширкат бо назардошти лоиҳаи $ 1000 сармоягузорӣ мекунад: 60% - саҳмдорон, 40% - кредиторон. Агар давомнокии лоиҳа як сол бошад, баъди пардохти андоз, ҷараёни нақдӣ ба 1180 доллар баробар аст. ИМА. Ҳазор ҳазор доллари амрикоӣ барои пардохти маблағгузории асосӣ сарф мешавад. Ва боқимонда $ 180. ИМА бояд байни саҳмдорон ва кредиторон тақсим карда шавад. Дар охир 60 доллар гирифта мешавад. Ва пас аз он лаззат сар мешавад. Пардохтҳои фоизӣ метавонанд аз заминҳои андозбандишаванда тарҳ карда шаванд. Аз ин рӯ, ширкат метавонад якчанд пулро баргардонад. Агар меъёри 25% бошад, пас он 15 доллар аст. Ва ин маънои онро дорад, ки саҳмияҳо 120-ро напазиранд, вале 135 долл. ИМА. Аз ин рӯ, мо метавонем хулоса кунем, ки ширкат аввалин маротиба фоида мегирад. Ва ҳанӯз ҳам қонеъ кардани талаботҳои саҳҳомон ва кредиторон имконнопазир аст. Он метавонад гуфт, ки WACC нишондиҳандаи фоидаи миёна ба фурӯш мебошад, зеро он бо натиҷаи фаъолияти ширкат якҷоя кор мекунад. Аммо он касе буд, ки ба ҳисобкунии теъдоди дақиқ бештар иҷозат дод.

Консепсияи

Чуноне ки аллакай имконпазир аст, ки аз намунаи мазкур натиҷа дода шавад, WACC ин нишондиҳандаест, ки имкон медиҳад, ки фоидаи лоиҳаро барои кредиторон ва сармоягузорон муайян намояд. Ва ӯ ҳисобро дар бар мегирад. Дар мисоли қаблӣ 18% не, аммо 16,5%. Ин ба мавҷудияти таъсири "салоҳияти андоз аз маблағгузории кредитӣ" вобаста аст. Фарз мекунем, ки фоизи қарз ба сифати мисоли қаблӣ 15% аст. Сипас арзиши аслии қарз 15% * (меъёри 1-фоиз дар сатҳи). Дар охирин намунаи мо 25% -ро ташкил медиҳад. Дар ин ҳолат, қарзи ширкат 11,25% арзиш дорад. WACC ба инобат мегирад.

Факторҳо

Биёед, чӣ ба WACC таъсир мерасонад. Ин нишондиҳандаест, ки фоидаи зарурии лоиҳаи инвеститсиониро тавсиф мекунад. Ва он ба омилҳои беруна таъсир мерасонад, ба монанди вазъи бозори саҳҳомӣ, фоизи сармоягузориҳои сарфаҷӯӣ ва сатҳи бозори, инчунин андоз аз фоида. Ширкатҳо бояд бо онҳо кор кунанд, кӯшиш мекунанд, ки истифодаи беҳтарин захираҳои мавҷуда дар ҳолати кунунӣ дошта бошанд. Омили муҳим барои идоракунӣ омилҳо ба монанди коэффитсити бетӣ, мукофоти хатарҳои дар корхона асосёфта, таносуби сармояи қарзӣ ба маҷмӯи умумӣ ва рейтинги кредитӣ мебошад. Арзиши миёнавазни сармоягузориҳо инчунин бо нишондиҳандаҳои ҳисобкардашуда низ таъсир мерасонад:

• Меъёри фоиз, хароҷот ва саҳми сармояи қарзӣ.
• Пардохти хавф дар бозори коғазҳои қиматнок.
• Арзиш ва сармояи саҳмияҳо.

Формула

Аввал, мо инъикосро офаридем. Дар байни онҳо:

• E - арзиши одилона.
• RE - - фоидаи зарурии он.
• D - арзиши кредит.
• RD - фоизи истифодаи қарз
• TR меъёри андоз аст.

Ҳамин тариқ, WACC = (E * RE) / (E + D) + (D * RD * (1-ТМ)) / (E + D). Бояд қайд кард, ки ин формаро танҳо як намуди маблағгузории қарз ҳисоб мекунад. Агар ширкати мо якчанд истифода кунад, пас ҳамаи онҳо бояд бо меъёрҳои мувофиқ алоҳида иваз карда шаванд.

Принсипҳои асосии қарздиҳӣ

Ширкатҳо аз маблағгузорӣ аз захираҳои кредитӣ манфиат мегиранд, агар фоизи истифодаи охирин паст бошад, зеро ин арзиши миёнаи солонаи сармоягузориҳоро коҳиш медиҳад. Бо вуҷуди ин, ҳадафи ҳар як бонк на хайрия нест, балки иҷрои амалиётҳои фоидаовар. Аз ин рӯ, ширкатҳои устувор, ки дорои зарари ҷиддӣ доранд барои гирифтани қарз Бонкҳо кӯшиш мекунанд, ки тасвири пурраи қарздиҳии онҳоро, тахассусии роҳбарони баланд ва кормандон, рекламаи ширкат ва нақшаи тиҷорати он кӯшиш намоянд.

Маҳдудият

WACC воситаи алтернативии эътирофшуда барои арзёбии эҳтиёҷоти лоиҳаҳои сармоягузорӣ мебошад. Бо вуҷуди ин, ӯ як қатор проблемаҳо дорад:

• Мавҷуд будани "сарчашмаи андоз барои маблағгузории қарзӣ". Дар назари аввал, ба назар мерасад, ки қарзҳои бештар, беҳтар аст. Ва ин дар ҳақиқат WACC инъикос меёбад. Аммо чӣ гуна ба назар мерасад, ки афзоиши рискҳои лоиҳаҳо бо зиёд кардани маблағгузории онҳо аз ҳисоби маблағҳои кредиторон?
• Мушкилоти коэффисенти Beta. Ин нишондиҳанда бояд дар муқоиса бо тағйирёбии активҳои тамоми бозор инъикос ёбад. Аксар вақт ширкатҳои аз S & P 500 рӯйхат истифода мешаванд, вале аксарияти маблағгузорон бо он далеле, ки ноустуворӣ ба хатар хатар доранд, розӣ нестанд. Ва ин комилан ба WACC мутобиқат намекунад.